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苏州固锝:光伏耗材与传感器将成为公司业绩亮点

发布时间:2011-01-12    研究机构:平安证券

公司主营业务为二极管的生产和销售,产量占全球9%的份额。2010年三季度,公司实现营业收入6.3亿元,同比增长62%;净利润5400万元,同比增长119%。

自2008年以来,公司的毛利率不断提升,从12.1%增加到18.4%,主要因素是(1)电子元器件行业转好;(2)公司产能释放,规模效应;(3)产品结构改善,高毛利产品比重增加。未来公司主营业务的盈利能力还有一定的改善空间,但人力和原材料如铜、硅价格上升带来的成本压力也不能忽视。

光伏耗材和高端传感器是公司业绩增长的支撑点。光伏耗材主要是用作电池片电极的银浆,已有样品在试用,价格虽然比进口银浆低,但光电转换效率也低。全球光伏装机容量2010年达到15GW,未来仍将快速发展,如果公司能改进工艺,提高光电转换效率,则银浆业务有望为公司带来丰厚收入,乐观预计增厚EPS约0.12元。高端传感器主要是收购明锐光电获得的加速度传感器的制造工艺技术。

加速度传感器主要用在消费电子领域,如智能手机,数码相机等。2010年二季度全球智能手机出货量达到6160万部,同比增长50%,占同期手机总销量3.26亿的20%。预计未来智能手机销量仍将维持高速增长,对高端传感器的需求不断增加。此项业务为公司贡献业绩预计将在2012年。

首次给予“推荐”的投资评级。预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.26元,0.38元和0.58元,对应2011-1-11的最新收盘价16.8元,PE分别为65倍,44倍和29倍。鉴于公司优秀的管理团队,以及在光伏耗材和高端传感器领域国内领先的技术地位,首次给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示:市场竞争风险,汇兑损失风险。

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