移动版

苏州固锝:募投项目投产提高公司盈利能力,但估值较高

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司实现营业收入3.86亿元,同比下降2.97%,净利润2,458万元,同比增长43.8%,每股收益0.09元。公司预计2009年净利润同比增长50% ~ 80%之间,对应EPS为0.09-0.11元之间。

公司2009年3季度实现营业收入1.61亿元,同比增长3.08%;净利润1,240万元,同比增长22.1%,每股收益为0.05元。公司盈利能力回升主要原因是募投项目的GPP线和QFN线的量产规模效应及开发的新产品毛利高所致;由于近期铜等原材料价格大幅上涨,产品毛利率会有所下滑,加上年底需要计提奖金等费用,预计4季度公司盈利环比将下滑。

原材料成本下降是公司净利润增长的主因。报告期内公司营业收入下降的主要原因是受经济危机影响,市场需求低迷,公司承接的订单有所下滑。公司净利润增长主要有三大原因:1、去年同期公司处于业务调整期,净利润基数较低;2、报告期内,原材料价格大幅下降,公司成本压力缓解;3、公司2008年进入毛利率相对较高的集成电路封测领域(报告期内,IC封测毛利率为21%,分立器件毛利率为12%左右),目前该业务占总收入的29.7%,产品结构有所改善;上述因素导致公司综合毛利率同比上升6.68个百分点,至16.06%。

由于公司产品以中低端为主,议价能力相对较弱,近期铜、铝等原材料价格上涨,下半年公司毛利率可能会有所下降。

参股创投公司,分享创业板盛宴。公司持有江苏国发创新资本有限公司16.67%的股份,国发创新主要投资对象是苏州地区的拟上市公司及其他地区有潜力公司,截止报告期末,已对12家公司进行投资,其中海陆重工已于2008年6月上市,预计该公司未来会有多个项目在创业板上市,苏州固锝(002079)将从中受益。同时,苏州固锝持有40%股份的子公司江苏硅能主要从事分立器件和集成电路设计业务,2008年度江苏硅能实现净利润盈利110万元,2009年上半年实现净利润494万元,公司处于快速增长期,未来也有希望在创业板上市。

预计公司2009年~2011年EPS分别为0.10元、0.11元和0.11元,根据今日收盘价7.69元计算,公司动态市盈率为77倍、68倍和68倍,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称