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苏州固锝:半导体板块又添新军上市首日有望突破10元

发布时间:2006-11-15    研究机构:西南证券

  公司是一家主营半导体业务的电子元器件类公司,在2005 年国内10 大分立器件销售排名中列第5 位,是全球最大的二极管生产商之一,主营业务突出。

  多数二极管厂商同时是半导体行业内的龙头,从地域分布来看,主要集中在日本、美国和欧洲等传统的领先地区,其中日本的领先优势较为突出,其分立器件的销售额已占到了全球总销售额的50%以上。

  国内半导体行业近年来取得了飞速的发展,2005 年市场规模已达到643.8 亿元,占全球市场总额的40%,已成为全球最大的分立器件市场。但由于企业规模和技术水平上的较大差距,目前国内绝大部分销售份额都已被外资企业占据。

  OEM 业务是公司收入和利润的重要来源。2005 年对主营业务利润贡献最高的前5 条生产线中就有3 条是OEM 生产线,OEM 业务对公司经营的总体贡献率不容小觑。随着募集资金项目的实施,晶圆生产线产能将得到扩大,公司预计芯片自给率将提高到70%左右,而当芯片能够全部自给时,公司生产成本将有望降低25%。

  相较而言,二极管产品属于半导体行业中较为成熟的产品,行业发展稳健,公司与长电科技、华微电子和士兰微三家半导体公司相比增长较为稳定,且公司在二极管行业中具有明显的规模和技术优势。因此,我们认为公司06 年市盈率应在29-31 倍左右,对应的估值区间为7.9 元—8.4 元,暗含07 年市盈率为27 倍左右。

  考虑到近期新股上市首日均出现大幅上涨,涨幅至少为60%,因此公司上市首日有望突破10 元,尔后逐渐回归到合理价位。

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