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苏州固锝:公司经营存在很大的空间 LLP业务值得关注

发布时间:2006-11-03    研究机构:国金证券

结合公司实际情况和盈利预测,我们参比同类上市公司,以07年摊薄EPS0.365元为基准使用相对估值,认为公司合理市盈率为18~20倍,其合理估值为6.53~7.30元;公司发行价格为6.39元,我们比较分析认为公司开盘价在10.50-12.60元区间。

  公司是我国二极管龙头企业。OEM+自销模式和较高的芯片自给率是公司的主要竞争优势,我们认为这些优势将继续推动公司发展。但超小型元件生产能力有限,公司无有息负债,因此,公司经营情况改进空间较大。

  募集资金投入项目有助于丰富公司产品种类与提高成本优势,而LLP技术在OEM销售模式的支持下在未来对公司作用将会体现,这将缓解公司现有主要生产线毛利率逐年下滑的现状。但我们认为超小型化生产能力是考验现有分立器件生产商的重要因素,因此,这些措施的成效有待观察。

  通过对比调研,我们了解到公司LLP与QFN技术比较之成本优势是在塑封成型工艺改进,由于LLP与QFN工艺大致相同,因此,我们认为随着竞争对手的工艺优化,LLP成本优势并不明显。但在OEM订单的支持下,LLP技术作用仍将体现,只是能否进入IC封装领域还需观察。

  预测2006~2008年公司实现净利润40.3、50.4和56.9百万元,同比分别增长30.0%、25.0%和12.9%,EPS分别为0.292、0.365和0.412元。

  我们需要关注公司OEM合作关系出现变故和行业周期出现风险。

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