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苏州固锝(002079):专注于二极管业务 业绩稳健增长

发布时间:2006-10-25    研究机构:国泰君安证券

苏州固锝(002079)主要产品为各类半导体二极管(不包括光电二极管),具备全面的二极管晶圆、芯片设计制造及二极管封装、测试能力。是国内排名第一全、全球20强的重要二极管供应商。其二极管封装能力也是国内最大的。

  从需求比重来看,二极管和分立器件产品主要下游应用涉及消费电子、通信和PC三个行业。从需求增长速度来看,根据CCID的预测,汽车电子及照明设备将是未来5年对包括二极管在内的分立器件需求增长最快的两个领域。

  公司销售收入中OEM业务所占比例较大,且有日渐提高之势,未来仍有多家潜在OEM客户。同时也正因为OEM客户均为境外大客户,所以出口占据公司销售收入的90%以上。我们认为,虽然公司倾向于OEM和ODM并重的路径,但OEM业务的发展速度将会快于ODM,在公司收入中的比重将稳步提高。

  公司本次募集资金全部用于玻璃钝化超级整流二极管(GPP)(含汽车整流二极管)生产线技术改造项目和肖特基二极管(SKY)生产线技术改造项目。项目达产时间集中在07年,届时将有效提高公司自产芯片的比例,有效降低产品成本,稳定甚至提高产品的毛利率水平。

  公司将采取“T”型发展战略,纵轴代表二极管的核心——芯片制造,横轴代表二极管的外壳——封装形式。重点产品项目包括GPP、LLP、汽车整流器项目、太阳能电池专用功率模块项目。

  我们认为苏州固锝是一家业务专注、具有特色的二极管生产企业。其OEM的业务特征使得公司能够获得稳定的客户资源与市场。与此同时,OEM业务本质也决定了公司不可能获得相对较高的毛利率水平及品牌溢价,其成长曲线也将保持相对的稳定性。

  我们认为IPO询价区间在5.7-6.5元之间较为合适,新股定价区间则在8.7-11.6元之间较为合适,对应的06年PE分别为30倍和40倍。

申请时请注明股票名称