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苏州固锝:综合毛利率回升推动公司净利润增长

发布时间:2009-04-23    研究机构:天相投资

公司季报显示,2009年一季度公司实现营业收入9205万元,同比下降13.7%;营业利润271万元,同比增长72%;归属母公司所有者净利润437万元,同比增长157%;实现基本每股收益0.02元。

毛利率回升和政府补助是公司净利润增长的主因。报告期内,公司营业收入下滑的主要原因是受下游需求下滑影响,公司出货量有所下降。然而报告期内,公司净利润同比大幅增长,主要有两个原因,首先是随着公司高毛利率的集成电路营业收入占总收入比重不断提高,公司综合毛利率同比上升6.28个百分点至15.02%;其次是报告期内公司收到政府补助200万元,如果剔除该项非经常性收益,公司一季度净利润同比增长57%。

汇兑损失导致期间费用率有所上升。报告期内公司期间费用率上升较快,主要原因是公司与银行签订远期结汇协议给公司带来约109万元的汇兑损失,导致公司财务费用率同比上升3.07个百分点至0.71%;管理费用率同比上升1.75个百分点至9.9%;销售费用率基本持平。综合以上因素,公司期间费用率同比上升4.77个百分点至12.34%,

产品结构优化提升公司综合毛利率水平。08年公司进军集成电路封装领域,同时还投资了两家半导体设计企业,使得公司半导体产业链进一步完善。目前,公司已成为国内最大的QFN/DFN集成电路封装企业,08年度高毛利率的集成电路业务收入占总收入比例已从1.4%上升至18.7%,未来高毛利率产品收入上升将有助于提升公司综合毛利率水平。

参股公司苏州硅能,培育新的利润增长点。08年公司对苏州硅能半导体科技公司单独追加投资1717万元,使得公司对苏州硅能的持股股权比例从9.34%上升至45%,成为公司第二大股东。苏州硅能主要从事分立器件和集成电路的设计和销售,苏州硅能的沟槽式MOSFET设计平台国内领先,目前公司产品已经获得市场认可,08年度苏州硅能实现净利润110万元,发展前景看好,未来有可能成为公司新的利润增长点。

预计公司2009年、2010年EPS分别为0.07元和0.09元,根据前日收盘价6.33元计算,动态PE分别为90倍和70倍。目前公司估值较高,维持公司“中性”的投资评级。

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