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苏州固锝:经营现状并不出众 现有业务调整措施成效有限

发布时间:2006-10-25    研究机构:国金证券

结合公司实际情况和盈利预测,我们参比同类上市公司,以07年摊薄EPS0.365元为基准使用相对估值,认为公司合理市盈率为18~20倍,其合理估值为6.53~7.30元;我们给予20%折让,认为其合理询价区间为5.23~5.84元。

  与国内同类公司比较,公司综合毛利率不算高,虽无有息负债,但规模与技术上存在一定差距,因此,我们认为公司经营情况并不出众。

  公司现有主要生产线毛利率逐年下滑,而募集资金投入项目毛利率略低于公司现有综合毛利率,虽然公司正通过产品结构调整以改善公司现状,但我们认为现有措施成效有限。

  通过对公司技术总监曾美华的访谈,我们了解了公司LLP与QFN技术比较之成本优势是在塑封成型工艺改进,由于LLP与QFN工艺大致相同,因此,我们认为随着竞争对手的工艺优化,LLP成本优势并不明显。

  OEM+自销是公司的经营优势,而随着GPP钝化芯片生产线投产将进一步提高公司芯片的自给率,这些因素能保证公司在行业持续发展的背景下继续发展。

  预测2006~2008年公司实现净利润40.3、50.4和56.9百万元,同比分别增长30.0%、25.0%和12.9%,EPS分别为0.292、0.365和0.412元。

  我们需要关注公司OEM合作关系出现变故和行业周期出现风险。

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