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苏州固锝:导电银浆开发成功

发布时间:2012-03-19    研究机构:天相投资

2011年公司实现营业收入8.36亿元,同比增长2.06%;营业利润6,980万元,同比下降20.63%;归属母公司净利润6,905万元,同比增长0.25%;每股收益0.19元。2011年度利润分配预案为每10股派发现金股利0.8元(含税),每10股转增8股。

从单季度看,10-12月公司实现营业收入1.61亿元,同比下降16.02%;营业利润1,167万元,同比下降49.43%;归属母公司净利润1,483万元,同比下降1.86%;每股收益0.06元。

受行业不景气影响,公司收入增长放缓,第四季度营业收入同比下滑。同时股权激励、公司并购以及劳动力成本上升使利润下滑。其中股权激励计入成本费用3056万元,美国明锐合并报表下调利润1382.53万元,劳动力成本同比增长1672万元。报告期内,国发创投现金分红3190万元,占营业利润比重45.70%。

综合毛利率下降。2011年公司综合毛利率为15.33%,同比下降2.6个百分点。综合毛利率下降主要是由于原材料、人力成本上涨所致。

期间费用率上升。2011年公司产生的期间费用为9,808万元,同比增长43.17%,期间费用率为11.74%,同比增加3.37个百分点。其中,销售费用率为1.8%,同比增加0.46个百分点;管理费用率为10.58%,同比增加3.52个百分点;财务费用率为-0.64%,同比减少0.61个百分点。销售费用率、管理费用率上升主要是股权激励分别计入销售成本和管理成本,财务费用率降低主要是由于远期购汇,实现汇兑收益426万元。

加快物联网传感器开发。公司与中科院微电子所、江苏物联网中心、明锐光电合作,共同投入1.5亿元,成立以MEMS晶圆级封装、测试为主要业务的合资公司,加速物联网传感器的技术研发和市场化步伐。

导电银浆开始贡献收入。公司投资设立苏州晶银,从事导电银浆生产,设计产能100吨。太阳能电池银浆项目主体建设已经顺利按时完工,一期量产设备已于2011年10月调试完毕。正面、背面电极银浆进行批量试产,经客户试用合格,已投放市场使用。

预测与评级:预测公司2012-2014年的每股收益分别为0.26元、0.31元、0.35元,按3月14日股票收盘价计算,对应动态市盈率分别为48倍、41倍、37倍,维持“中性”的投资评级。

风险提示:半导体行业景气度低于预期,物联网传感器进展低于预期,原材料价格上涨。

申请时请注明股票名称