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苏州固锝:春风吹又是一年高增长,阳光照后市看点依旧多

发布时间:2011-03-22    研究机构:平安证券

延续高增长态势:继2009年实现净利润增长123%后,公司于2010年再创佳绩:全年实现营业收入8.19亿元,同比增长47.5%;净利润6888万元,同比增长84%;每股收益0.25元,符合预期。每10股转增3股,无现金分红。

行业回暖和产品结构调整是高增长动力:2010年公司快速发展的动力来自:①半导体行业强劲反弹,全球销售额达到2955亿美元,同比增长35%,创2000年以来的最高增速;②公司产品结构持续优化,募投项目QFN集成电路封装、二极管芯片制造产销两旺。公司2010年毛利率17.9%,同比增加0.9个百分点,盈利能力有所改善。

主营业务将稳定增长:公司主营业务为各类二极管的生产以及QFN/DFN工艺的集成电路封装,我们认为2011年将维持稳定增长,原因:①全球半导体2011年仍将增长,但增速下滑为个位数。iSuppli预计2011年增速5.6%,VLSI预计增速8.9%,增长动力来自平板电脑、智能手机以及工业应用。②受益产业转移。在降低成本的压力下,特别是最近日本大地震,分立器件会更多的向中国转移。③公司芯片生产和集成电路封装的产能扩大。

光伏耗材和MEMS传感器是亮点:光伏耗材主要是用作电池片电极的银浆,已有样品在试用。全球光伏装机容量2010年达到15GW,未来仍将快速发展,如果公司能改进工艺,提高光电转换效率,则银浆业务有望为公司带来丰厚收入。MEMS传感器主要是收购明锐光电获得的加速度传感器的制造工艺技术。MEMS传感器主要用在消费电子和汽车领域,随着平板电脑和智能手机的爆发,该业务将在2012年为公司贡献业绩。

维持“推荐”的投资评级:预计公司11、12年的EPS分别为0.38元和0.58元,对应最新收盘价20.81元,PE分别为55倍和36倍,维持“推荐”的投资评级。

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