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电子行业周报:基本面持续乐观,博弈行情正在进行

发布时间:2014-08-26    研究机构:中信建投证券

前言

本周进入8月份最后一周,马上就是9月份了,不久之后大家就可以见到iPhone6亮相。我自己代表的是中老年人的消费市场,至今还在用iPhone4,我都很期待iPhone6的问世,一定会去换一部新手机。

我们在去年全面看空4Q13电子的同时,当时市场上正大力为所谓的“苹果大年”造势而预告iPhone6将在2014年4~5月问世,后来时间一改再改,很技巧地一路向后推延…。我们则是4Q13一开始就很坚定地指出,光是从配套的美系IC设计厂内部try-error进度来研判,iPhone6最快也是3Q14的7~8月、8~9月,绝对不可能2Q14发布!

后来不久,我们也曾发表过一篇「从“台积电收回晶方科技等厂后段封装业务”说起」,在文章里再次提到iPhone6绝对不可能如部分卖方分析师所言,一开始就那么斩钉截铁表示会在2014年4~5月问世。这些呢,都是从IC半导体产业链去check来的信息,所以说,半导体这个产业对趋势研判真的很重要。

随着时序越接近新品发布的时间点,苹果概念股正聚集着一波乐观情绪的股价表现,说到底就是个“博弈行情”。我们说了,最近这一波来自“供给端”的出货相当畅旺,几乎可以说是近2~3年来最强劲的一次,但几乎所有的基本面、备货量…,也都已经被分析师们发掘得差不多了,实在没有新鲜或未知的其他信息,所以,在“博弈”之后呢?相关股价见高点之后呢?

如果实在不想博弈苹果相关概念股的,那么依旧有半导体族群可以参与的,这部分的基本面依然相当强劲。我们一直强调的“中国大陆半导体元年”概念下,未来还有好多年要玩,也许2~3年后回头看待今天的股价都会觉得很便宜。而封装环节成为延续摩尔定律最好的方式,预料先进封装更将受到追捧。

连续3~4周我们的周报内容几乎都差不多,连标题也都没什么大变化,讲的不外乎是“博弈行情”,已经知悉我们观点的朋友,这段「前言」看完了也就可以不用再浪费时间了。

核心观点:基本面持续乐观,博弈行情正在进行

1).时序接近苹果新品问世,博弈行情正在反应

一直以来我们都说,半导体景气盛况空前、零组件出货十分强劲,最近这一波来自“供给端”的出货相当畅旺,几乎可以说是近2~3年来最强劲的一次。6~7月间我们也曾不断提及,越接近8~9月“需求端”检验的时间点,则越需要谨慎面对,一旦需求不如预期,那么库存也将是近2~3年来最高的一次。然而,根本等不到所谓接近8~9月「非苹果」和「苹果」检验需求的时间点,前期诸多机构确实也早已提前落跑了,以致于6~7月、7~8月之前相关概念股的股价一直表现平平。

不过,现在倒是可以反过来看,反正诸多机构先前早已先跑了,但是邻近9月份「苹果」的消费者情绪却值得期待,因此随着时序越接近9月份「苹果」发布的时间点,相关概念股正聚集着一波乐观情绪的股价反弹,同时也引发其他电子股活绷乱跳,说到底就是个“博弈行情”,这也是我们连续数周密集路演过程中,和部分机构交流下来的一个方向。

整体就苹果商机而言,相关概念股则包括:立讯精密、环旭电子、德赛电池、欣旺达、安洁科技、共达电声、歌尔声学、金龙机电、大族激光…。值得特别注意的是,金属机壳和结构件产能依旧持续紧张,近期金属机壳和结构件市场仍将持续呈现供不应求的荣景,国内相关企业可望持续在股价上对此议题有所反应,值得布局长盈精密、宜安科技,甚至冷门股利源精制,或以塑料机壳为主但涉入金属机壳的胜利精密、劲胜精密…等,但部分公司仍处于营利不佳状态不可不慎。

2).博弈之后,半导体还是真正的主角

在“中国大陆半导体元年”的概念下,我们依旧认为A股相关半导体族群,仍将是中长期持续看好的领域。也就是说,即便不想博弈苹果概念股,依旧有半导体族群可以参与。我们一直强调的“中国大陆半导体元年”概念下,未来还有好多年要玩,也许2~3年后回头看待今天的股价都会觉得很便宜。

中国大陆整个半导体相关领域,弹性最大的应该还是封装这个环节,这主要是因为:1).大陆晶圆制造好,配套的封装就跟著好,而大陆在制造这个环节确实也在上扬;2).台湾IC设计完成之后,交给台湾的台积电或联电等晶圆代工厂,完了之后,却不一定是继续交给台湾来封装,有的是直接拿到大陆来封装,封装完了之后就近供货给组装厂;3).摩尔定律在晶圆制造环节失灵,下游先进封装成为突破口,封装受到更多的重视。

整体涉及半导体领域的A股,包括了综合封装厂长电科技和通富微电、专业细分领域封装厂晶方科技和太极实业,当然也有华天科技(昆山西钛)和硕贝德(科阳光电),IC设计的中颖电子、盈方微、MEMS概念的苏州固锝(002079),设备商七星电子,和其他相关概念则包括:北京君正、上海新阳、同方国芯、上海贝岭、国民技术、大唐电信、欧比特、兴森科技…等。

3).PC/NB逆势回温,供应链值得重视

连续几年处在衰退局面的PC/NB,今年的状态出其意外地好,目前也正处在年度Back to School的需求旺季,成为相关零组件增长动力来源,而联想挟品牌优势,其配套供应链值得加以重视。这些受惠族群包括了PCB/FPC、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组、触控面板…,相关A股标的则如:胜利精密、欧菲光、苏大维格、欣旺达、长盈精密、超声电子、雷柏科技、宜安科技、得润电子、汇冠股份、超华科技…等。

PC/NB出现难得一见的逆势增温,也都造成LCD面板供給紧张,因此LCD面板除了止跌回稳,部分尺寸也已经出现价量齐扬局面。在此议题下,预料直接受惠的将有京东方A、拥有华星光电的TCL集团,以及上游的玻璃基板厂如东旭光电、彩虹股份,甚至LED背光领域的瑞丰光电,以及其他LCD面板概念如南玻A、深纺织A、深天马A…等,也都将跟着部分受惠,成为短线盘面上值得留意的族群。

上周行情回顾

报告期内全部A股上涨1.24%,上证A股上涨0.48%,深证A股上涨2.62%,电子行业则上涨1.90%,在申万行业分类中排在涨幅第17位。电子板块涨跌幅前五的个股如图2所示。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是华映科技、福晶科技、洲明科技、艾比森、金运激光,跌幅前五名则是共达电声、力合股份、长方照明、中京电子、凤凰光学。

一周行业点评:苹果概念股适度博弈,半导体更值得重点关注

就近期股价表现来看,“博弈行情”俨然已经启动,整体就苹果商机而言,相关概念股则包括:立讯精密、环旭电子、德赛电池、欣旺达、安洁科技、共达电声、歌尔声学、金龙机电、大族激光…。但如果实在不想博弈苹果相关概念股,或觉得PC/NB不性感的,依旧有半导体族群可以参与的,在“中国大陆半导体元年”的概念下,这部分的基本面相当强劲。

在半导体领域方面,长电科技做为我们年度Slogan“长胜七宝欧”之一,从4Q13开始强烈推荐以来时至今日,我们所判断的“中国大陆半导体元年”趋势业已确立,公司做为大陆半导体上中下游最明确之A股标的,随着市场对其封装“龙头”地位认同度的提高,股价亦创下一波又一波的新高。公司2014年更是扔出多颗重磅炸弹:与中芯国际(SMIC)合作12寸Bumping、中报预增140~160%超预期拐点浮现、定增案即将尘埃落定、星科金朋(Stats ChipPAC)之收购案面纱渐消。我们坚定看好长电科技在芯片封装产业链中受益最大,未来将成为中国半导体产业中不可或缺的基石企业。

中颖电子这个票,算来也是我们最早发掘推荐,市场上也开始出现其他跟着表达坚定看好的声音。公司以微控制器MCU为运营主轴,依应用领域囊括了家用电器、电脑数码、节能应用类等,通俗的语言就是,除了豆浆机、微波炉之外,其他如:穿戴式设备、电池管理IC、中小尺寸面板Driver IC…等,都是公司业绩增长来源。我们之前说,在德赛电池、欣旺达等大陆电池模组逐渐壮大的同时,再往上游靠拢,至少在议题上谁可能会受益?就算不直接沾上苹果概念,光是大陆电池模组厂本身的增长,也是一个受惠议题。如果您看好欣旺达这类的个股,那么也可以顺便关注这个票。

除了前述半导体概念之外,在PC/NB逆势回温下胜利精密亦可望直接受惠;公司做为我们年度Slogan“长胜七宝欧”之一,自2013年一路推荐以来至今股价已创历史新高,市值亦正式突破100亿。目前公司在传统塑胶件、镁合金结构件、Hinge Up模组方面和联想深度绑定合作,其减反射镀膜业务也将间接借由运营商的采购出货,同时也将透过经销商在日本、韩国、美国等打开当地市场。公司近日完成了定向增发,其8.12元/股的增发价,也充分体现了参与者对于公司未来发展和股价的信心。从中长期来看,我们都认为胜利精密是一只值得关注的好标的。

金属机壳和结构件在3Q14供不应求的趋势下,长盈精密预料将是最直接受惠的个股之一。公司布局CNC机台整整蛰伏了2年,终于得以拨云去雾、终迎彩虹,现阶段与主流客户合作日益加深的同时,其高端连接器也密集出货,高毛利率的产品组合有效提升了公司整体平均毛利表现。尤其其CNC机台折旧和良率爬坡对公司的负面影响逐渐消除,金属外观件业务开始放量且2H14市场整体产能趋于紧张,公司明显已经迎来市场爆发、并加速向国产中高端手机渗透。公司是最具前瞻且最稳健布局的A股标的,学习曲线已完成,将全面收获之前辛勤播种的果实。

东旭光电也是我们年度Slogan“长胜七宝欧”之一。玻璃基板国产化率随国产面板提升而拉动,公司2H13获得康宁6代线及以下部分的技术授权,1H14与京东方A签署协议获得其60%以上采购量,目前合肥6代线已有3条正常生产且良率均达75%以上,2H14另5条线也将陆续点火,3号厂房的8.5代线也正积极布局之中。客户方面,公司不仅获得了国内京东方A的战略合作,在台湾市场也已经为华映批量供货,同时友达、群创也在积极进行产品认证,有望打开全新市场,公司近两年玻璃基板业务将实现飞速发展,同时上市公司体外5代线的注入预期以及近日布局的上游石墨烯材料,都将有效提升公司的估值空间。

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