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电子行业周报:INTEL上调二季预期,智能照明成行业趋势

发布时间:2014-06-16    研究机构:招商证券

本周观点:INTEL上调二季预期,智能照明成行业趋势。上周电子板块延续上涨趋势,且市场更为活跃,对LED、金属、NFC、蓝宝石、3D打印、智能家居等议题关注度提升,一个重要风向标即是Intel上调二季度营收且预测自11年来全年将首次实现增长(周五大涨6.83%),主要因XP终止更新后企业PC换机需求提升,这一颓势逆转将提振电子景气激发整体行情(受益子行业包括PC产业链如连接器以及上游半导体);而另一趋势来自LED,不仅5月营收强劲,且智能照明趋势明确。我们总体思路仍是重点把握苹果创新趋势和LED行情潜在重启机会,并关注可穿戴、智能家居、半导体等的产业链机会,继续首推参与苹果增量创新的龙头立讯精密和大族激光,迎来拐点、二三季高增长低估值的锦富新材仍继续看好;我们判断LED板块在三季度望迎来行情重启,看好龙头三安光电和阳光照明,并关注德豪润达、洲明科技;此外,半导体因行业景气超预期以及芯片国产化趋势可提上议程,建议把握相关龙头及受益IC载板国产化的兴森科技;仍可关注超跌白马海康、大华和歌尔在市场悲观情绪消化后的估值修复行情,其他小票还可关注安居宝、漫步者等。我们本周深圳中期策略会将邀请10余家电子上市公司与会交流,欢迎报名。

5月营收强劲,看好LED板块重启!我们今年来一直坚定推荐LED板块:14年LED照明进入大周期,能见度明显好于去年。行业景气方面,台湾龙头晶电和亿光5月营收维持20-30%不错增长,并对2季度整体展望较为乐观。总体而言行业中上游(尤其是芯片)持续安享量价弹性,其利润增长将比营收增长更为明显。而终端方面,5月起市场需求更为明朗,从佛照、洲明以及部分非上市公司我们了解到国内外终端客户备货热情已大为提升,开始为实现全年翻倍目标发力。我们判断2季度整体景气符合预期,且三季度确定性较高。而基于去年6-9月行业经历一轮背光调整,我们认为今年Q3同比高增长值得期待,将推动板块行情重启,此外,智能照明趋势逐渐明确,将打开行业长期空间。我们坚定强推三安、阳光和聚飞,把握德豪、洲明弹性,关注鸿利、佛照、华灿、利亚德等。

智能照明成广州照明展最大议题。我们上周组织参展总结几点行业趋势如下:1)智能照明成为参照商力推的主题,企业把智能灯具定位为互联网入口,将可提供更多高附加值的衍生服务,行业生态也将大为改变;照明厂商总体对苹果Homekit等平台持开放态度,飞利浦智能灯泡Hue已支持iOS8,照明厂商与科技巨头合作是大概率事件;关于连接方式,飞利浦等大厂已成立联盟力推Zigbee;2)芯片方面,倒装、高压等产品依旧是焦点;3)封装环节则仍以COB、EMC技术作为推广主题,同时亦对无封装技术路线继续探讨。

坚定看好苹果下半年的创新周期,尤其是参与增量创新的龙头!今年下半年的iPhone的两款新品以及iWatch均是从工业设计和功能都望超预期的品种,此外还有ipad Pro及神秘酷品年末发布,从而带来苹果产业链从三季度开始到明年的向上周期;关于几个产品的发布时点和量,我们判断4.7寸和5.5寸iPhone望分别于9和10月发布,相关产业链从6月开始即开始拉货,下半年iPhone出货量望同比增长超30%;而对于 iWatch,我们认为是11月份前后发布,零组件供应链8月底9月初量产,年内备货略超1000万,明年有望达到4000-6000万,iPad Pro因年末发布仅有小几百万量。苹果在蓝宝石、金属、陶瓷、指纹、NFC、iBeacon、可绕电池、MEMS传感器、镜头等的创新将带来相关领域投资机会。我们将苹果供应链分为三类:一是参与全线新品增量创新、份额大幅提升至主力的公司,如立讯精密和大族激光,因其参与苹果的精密连接\无线充电、蓝宝石微加工等增量创新,业绩弹性最大(来自苹果销售13和14年分别是10到30亿,7~8到18~20亿),我们坚定首推;二是业已在苹果产业链的主力供应商,前期超跌后将跟随苹果周期迎来估值修复机会,包括歌尔声学、环旭电子、德赛电池、安洁科技等;三是望新导入少量份额的公司会有一定的估值弹性,如锦富新材、超声电子、长盈精密、金龙机电、欣旺达等。

蓝宝石激光微加工大势所趋,坚定看好大族激光及相关产业链!上周网络传出GTAT已安装2500座长晶炉,扩产规模超预期,带来GTAT的股价大涨近15%。其实,如我们此前分析,无论从GTAT的积极扩产和乐观盈利预测抑或露笑伯恩的20亿蓝宝石晶棒以及蓝思的18亿蓝宝石扩产规划,以及苹果之外如Moto 360等使用蓝宝石等,均证明蓝宝石应用将成为趋势。整个产业链我们当前最看好加工设备环节,主要因为蓝宝石工厂的产能军备竞赛势必带来大量配套设备需求,而激光微加工设备格局清晰大族占据主力地位。我们前期在产业论坛已见识大族的激光设备在蓝宝石加工的高精度等优良特性。经过产业链确认,苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板已较为确定,我们前期已交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显著高于预期,及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息。从最新产业链跟踪,蓝思伯恩最新已经下发了批量采购订单,大族占据了主力份额。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率切割焊接、CNC和PCB设备进口替代进度亦不错,是今年乃至明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链还可关注露笑科技、天通股份、东晶电子、晶盛机电等。

安防龙头被过度悲观预期杀跌,静待估值修复。海康、大华近期被持续大幅杀跌,机构悲观情绪蔓延,我们总结起来是四个担心:一是传统业务市场和市值空间,二是毛利率和应收账款,三是互联网业务,四是减持和解禁;而从我们了解来看,传统业务仍维持较高能见度,系统集成、出口和民用高清市场高增长且空间可观,龙头公司持续迎来份额提升,今明两年业绩确定性仍较高,而毛利率下降主要由中低端产品增多结构性导致,应收账款扩大亦在可控范围内,亦和经济形势有一定关系。我们认为,民用新品(如家居监控、运动摄像、行车记录等)和互联网业务的新空间值得期待,海康由B2B转向B2C亦有望模仿华为的成功,此外,大华向解决方案的战略转型望在未来逐渐看到成效。未来安防公司如与互联网公司陆续合作将成为板块启动的催化剂,在短期过度悲观预期杀跌后,未来估值修复空间可期。此外,布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝,在近期深圳开启路边停车时点后可关注,与奇虎合作的东方网力亦值得关注。

半导体景气超预期,关注芯片国产化进程!从近期台积电、IC设计和封测龙头的运营和展望来看,半导体产业2季度强劲增长可期,INTEL上调二季度预期并对全年乐观展望亦证明行业景气更为明确。此外,国内半导体政策亦出台在即,包括1200亿政府配套400亿的半导体国家扶持基金等,芯片国产化进程在加快,而展讯、锐迪科、澜起科技被国企并购私有化亦说明行业整并潮来临,近期市场对信息安全主题的关注亦在慢慢延伸至上游芯片环节。我们总结半导体产业链标的包括:IC设计(同方国芯、上海贝岭、国民技术、北京君正、中颖电子、士兰微、苏州固锝(002079)、华为海思、展讯、RDA、格科微、澜起等)、IC制造(中芯国际)、封装测试(长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技)、半导体分立器件(台基股份、华微电子、中环股份)、配套原材料及设备(兴森科技、有研硅股、上海新阳、七星电子、大族激光)等,另外LED亦属于半导体照明政策的利好板块。我们建议重点关注传统业务迎来业绩拐点和长线受益IC载板国产化大趋势和参与大硅片的兴森科技,此外,同方国芯,长电科技、华天等亦可把握。

把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝、立讯)、智能汽车(立讯)、芯片国产化(兴森)。立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益苹果蓝宝石切割设备订单放量,迎来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐;把握LED潜在板块行情重启;关注超跌白马海康、大华、歌尔的估值修复,安居宝的路边停车项目亦可关注。

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