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电子行业周报:新形势下的电子选股逻辑

发布时间:2014-04-02    研究机构:招商证券

本周观点:新形势下的电子选股逻辑。上周电子板块继续大幅系统性调整,机构对电子股普遍变得谨慎,不仅仍纠结于超跌白马股的增长和市值瓶颈,亦不敢参与无业绩支撑的高估值小股票,并且选股条件更为严格,我们总结下来清晰长线逻辑和市值空间是首要关注点,其次再考虑短期业绩和估值。不过,我们认为勿需过度悲观,电子行业创新未止在经济转型期仍为行业配臵优选,此前我们已总结电子的“苹果新进入者、LED和安防”三大业绩主线,以及“蓝宝石、穿戴设备、智能家居、智能汽车、芯片国产化”五大趋势。前者有业绩、后者有估值,我们认为,既顺应大趋势又有业绩拐点的中小市值股票应是当前布局重心,符合标准的股票包括:受益苹果、谷歌等消费电子创新业务爆发且智能汽车、通信布局超预期的立讯精密,蓝宝石切割设备有爆发性且长线受益激光微加工和高功率趋势的大族激光,传统业务迎来业绩拐点和长线受益IC载板国产化大趋势的兴森科技,以及安享LED照明大趋势的龙头三安光电和阳光照明。此外,超跌的安防龙头海康威视以及处于战略调整期的大华股份和歌尔声学亦有估值修复机会,而弹性小股票可关注安居宝的新项目进展,有望逆袭的锦富新材,以及与奇虎合作的东方网力。

上周值得关注的几大新闻包括:1)可穿戴设备的动态,谷歌与意大利眼镜商Luxottica合作、Facebook 20亿美金收购虚拟现实头戴设备公司Oculus VR,以及Intel收购可穿戴健康追踪公司Basis Science;2)微软发布iPad版Office;3)HTC ONE M8发布,双摄像头是其亮点;4)台积电张忠谋在参加半导体年会时对二、三季度展望乐观并看好,看好物联网是新方向。

可穿戴设备继续发酵,关注参与创新公司 !我们此前已写过谷歌发布可穿戴平台Android Wear的意义以及MOTO 360的硬件使用蓝宝石和无线充电。本周行业仍有多起重要新闻,包括谷歌与意大利眼镜商Luxottica合作、Facebook 20亿美金收购虚拟现实头戴设备公司Oculus VR,以及Intel收购可穿戴健康追踪公司Basis Science,众多龙头参与这一市场重要性可见一斑,而iWatch有望成为这一市场的引爆点;我们了解到苹果iWatch亦望采用无线充电和蓝宝石表盖,以及大量传感器、精密结构件和微电声等,我们认为这将是智能手表的硬件趋势。建议重点关注参与苹果和谷歌充电与精密结构/连接的立讯精密,与受益苹果和谷歌推动可穿戴式产品大量采用蓝宝石及激光精密加工的大族激光及蓝宝石产业链。而歌尔声学亦确立了声学、可穿戴设备、传感器与精密制造四大战略方向,望参与谷歌手表产业链,亦值得关注,此外,包括环旭电子、德赛电池等等均是相关产业链参与者。

景气超预期,LED板块行情重启!基于超预期的台湾2月营收和海关出口数据,以及近期对国内LED上市公司和海外龙头的调研信息,我们前期报告和电话会议推荐LED板块,14年的LED行业景气能见度要明显好于去年。我们认为,三月起在补库存以及品牌厂大力铺货等因素推动下,LED行业景气将持续提升。我们判断未来一到二个星期发布的台湾三月份营收有望维持高增长超预期,调整较深的A股龙头如三安、阳光有望重新引领行情。我们从近期三安陆续发布的聚飞、安信能源、南瑞等多笔国内合作的大订单亦可以看到当前行业高景气度和芯片国产化大趋势。展望未来,我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下,LED照明将超预期渗透。行业整体趋势向好,继续重点推荐业绩确定、中长线逻辑清晰的“三安、阳光和聚飞”组合,二线品种中继续关注洲明、鸿利、德豪、瑞丰、华灿、佛照等。

继续看好智能汽车产业链趋势。我们认为,汽车成为下一个杀手级智能终端的大趋势不可抵挡,无论是特斯拉、苹果、谷歌、微软、QNX等的智能平台之争,抑或动力系统的变革,都将给电子供应链带来大机会,智能化带来芯片(IGBT\MCU\模拟\无线等)、传感器(摄像头\惯性\温湿度\微电声等)、连接器、触摸屏、显示屏等的增量需求,而动力系统变革亦给氢燃料、锂电池、超级电容、高压高电流芯片等带来潜在动能。对于A股电子,我们当前建议重点把握已有汽车业务布局并在其子行业拥有国际竞争力的电子厂商,重点推荐已切入多家德日一线汽车供应体系并已是苹果主力供应商的连接器龙头立讯精密,其精密零件望于下半年在全球宝马、奥迪等全系列车型上批量供货。其他已有或潜在布局汽车业务还包括电容法拉、铜锋和江海,电池德赛和欣旺达,触屏莱宝和长信,显示屏深天马,连接器得润,汽车音响歌尔和漫步者,PCB超声电子等

蓝宝石进一步确认,坚定看好大族激光及相关主题链条!Moto 360手表智能手表使用蓝宝石无疑提升了产业链信心,可穿戴式设备使用蓝宝石将成为趋势。我们从GTAT年报及电话会议亦进一步确认对蓝宝石的乐观预期,其新品发布会亦进一步强调了Hyperion第4代离子注入机在蓝宝石薄片加工上的效率提升。我们前期已和大家交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显着高于预期,以及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息,经过产业链确认,苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板的概率亦大大增强。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率和PCB设备的持续进口替代进度亦不错,是今年乃至到明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链主题机会还包括天通股份、东晶电子、晶盛机电、锦富新材等。

布局参与苹果新品创新的新进入者!苹果产业链上半年整体表现不佳,与Q1和Q2 iPhone出货预测低于预期有较大关系,我们判断Q1约3500万台左右,Q2继续环比下降,主要因新老产品过度,苹果业务占比和份额较高的A股公司股价大跌已较多反映了这一预期,伴随一季报对业绩的消化,以及9、10月份发布的IP6、iWatch供应链从6月份开始拉货,下半年大幅上升可以期待;此外,在苹果支持下,大陆供应链加速崛起是大趋势,上半年望发布的超薄平板笔记本即有较多大陆供应链新切入,此次微软推出iPad Office版亦是苹果平台的胜利。14年苹果将给较多零组件带来创新,我们从近期专利可见一斑,包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等,我们建议重点布局未来大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商、尤其是参与苹果新品创新的新进入者。我们首推的立讯精密即属于此类公司,此外主力厂商歌尔声学、德赛电池等待利空消化后亦可逢低布局。

安防白马价值凸显,迎来低位配臵良机。前期的马航以及昆明事件,持续提升民众对于人身安全的关注,以及安全保障上升至国家战略层次,给安防板块带来较好政策环境。我们认为,前期因市值瓶颈、政治传闻和减持等担心的超跌安防龙头当前迎来配臵良机,受益智慧城市落地、出口和民用高清市场,今年安防板块景气好于去年,龙头公司持续迎来份额提升,今明两年业绩高增长无忧,而海康威视的新互联网业务布局亦将打开市值和估值瓶颈,大华近期股权激励亦授予完毕,海康大华当前估值均低于20倍,低位配臵价值凸显,而布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝亦能受益。其他如东方网力前期亦公告与奇虎360成立“奇虎网力”合资公司,值得关注。

半导体景气度好于预期,关注芯片国产化进程!继前期台积电调升1季营收预期后,台积电张忠谋在参加半导体年会时对二、三季度展望乐观并看好,看好物联网是新方向,带来股价大幅上扬;且近期IC设计业者库存水位调整脚步较预期快,使得8寸和12寸晶圆厂接单满载,多数晶圆代工厂首季营运表现不俗,封测厂如日月光和矽品亦展望乐观,预计半导体第2季将迈入强劲成长期。此外,国内半导体政策亦出台在即,芯片国产化进程亦在加快,而展讯、锐迪科、澜起科技被国企并购私有化亦说明行业整并潮来临。半导体产业链标的包括:IC设计(同方国芯、上海贝岭、国民技术、北京君正、中颖电子、士兰微、苏州固锝(002079)、华为海思、展讯、RDA、格科微、澜起等)、IC制造(中芯国际)、封装测试(长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技)、半导体分立器件(台基股份、华微电子、中环股份)、配套原材料及设备(兴森科技、有研硅股、上海新阳、七星电子、大族激光)等,另外LED亦属于半导体照明政策的利好板块。

把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝、立讯)、智能汽车(立讯)、芯片国产化(兴森)。立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益苹果蓝宝石切割设备订单放量,迎来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;超跌的海康、大华迎来低位配臵良机;安居宝楼宇业务稳健增长,智能交通咪表望在近期突破,继续推荐;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐,其他还可关注与奇虎合作的东方网力。

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